十五五期间氢能制备赛道成资本新风口，投资逻辑与融资攻略一文讲透

氢能是全球能源转型的核心载体之一，而氢能制备作为产业链的源头环节，直接决定了氢能的成本、纯度和低碳属性，是整个产业规模化落地的核心前提。十五五期间，随着政策端持续加码、技术迭代加速，氢能制备赛道正迎来爆发式增长窗口，也成为硬科技领域资本追逐的核心方向。本篇指南将从政策环境、产业链逻辑、资本偏好、商业计划书撰写等维度，为氢能制备领域的创业者提供全流程融资指导，帮助企业精准对接资本，把握行业发展红利。

一、全篇摘要

氢能制备是氢能产业的上游核心环节，也是我国能源结构转型的重要支撑领域。据中国氢能联盟预测，2026年（十五五开局年）我国氢能市场规模将突破1万亿元，其中氢能制备环节占比超过30%，市场空间超3000亿元。十五五期间，政策端将进一步明确绿氢替代灰氢的时间表，叠加电解槽等核心设备成本每年下降15%-20%的技术迭代速度，绿氢制备成本有望在2028年降至15元/公斤，具备与化石能源制氢的平价竞争力。当前氢能制备赛道仍处于技术落地和规模化扩张的早期阶段，技术壁垒高、市场缺口大，具备核心技术的创业企业拥有极高的估值溢价空间。本文将系统梳理十五五期间氢能制备赛道的政策红利、资本偏好、融资方法，帮助创业者快速掌握融资逻辑，提高融资成功率。

二、十五五规划的政策助力

氢能制备赛道的爆发离不开政策端的顶层设计，十五五期间从国家到地方的多层级政策支持，为产业发展提供了明确的方向和实实在在的扶持。

国家层面政策导向

国家能源局发布的《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》明确提出，到2030年可再生能源制氢量达到1000万吨/年，十五五期间是完成这一目标的关键攻坚期。预计十五五规划将进一步明确氢能制备的具体考核指标：包括2030年绿氢在氢能供应总量中的占比不低于40%，新建煤化工、炼化项目必须配套10%以上的绿氢替代，电解槽等核心设备国产化率不低于90%等硬性要求，直接为氢能制备企业打开了To G和To B端的刚性市场。

地方政府配套政策

当前已有超过20个省份发布了十五五期间的氢能产业规划，其中内蒙古、新疆、甘肃等风光资源丰富的地区，明确对绿氢制备项目给予土地优先供应、并网支持、电价优惠等政策：比如内蒙古提出“十五五期间绿氢项目配套的风光电不受能耗指标限制，弃电制氢电价不超过0.1元/度”；山东、广东等氢能应用大省则对绿氢用户给予每公斤2-3元的补贴，间接拉动氢能制备企业的订单需求。

产业扶持资金和补贴

国家层面的新兴产业创业投资引导基金、能源转型专项基金已将氢能制备列为重点支持方向，单项目支持金额最高可达5000万元。地方层面的补贴覆盖了从设备研发到项目落地的全环节：比如上海对电解槽技术研发项目给予最高1000万元的补贴，广东对年产能超过100MW的电解槽生产企业给予最高2000万元的一次性奖励，有效降低了氢能制备企业的早期研发和扩产成本。

三、氢能制备产业链概况

氢能制备产业链目前已形成清晰的上中下游分工，整体处于技术加速落地、市场化快速渗透的发展阶段。

上游：核心技术和原材料

上游主要包括核心技术研发和关键原材料供应，是氢能制备环节技术壁垒最高的部分。技术端分为三大路线：碱性电解槽（AEL）技术最为成熟，成本最低，当前占市场份额的70%左右；质子交换膜电解槽（PEM）动态响应速度快，适合配套风光电波动场景，是当前研发的热点；固体氧化物电解槽（SOEC）转换效率最高，仍处于实验室验证阶段。原材料端主要包括催化剂、质子交换膜、双极板等核心部件，当前国产化率已从2020年的不足30%提升至2024年的65%，仍有较大的进口替代空间。

中游：主要产品和服务形态

中游主要分为两类玩家：一类是电解槽等核心制氢设备生产商，提供标准化或定制化的制氢装备；另一类是绿氢生产运营商，通过自建或合作建设风光制氢项目，直接向客户供应氢气。当前两类业务的融合趋势明显，头部设备企业大多延伸了运营服务能力，为客户提供“设备供应+项目运维+氢气供应”的一体化解决方案。

下游：应用场景和客户群体

氢能制备的下游需求主要来自三大领域：一是工业领域，占当前氢能需求的80%以上，包括炼化、煤化工、钢铁冶炼等，是绿氢替代灰氢的核心市场；二是交通领域，主要为氢燃料电池汽车提供加氢站气源，当前占比约15%；三是储能领域，通过“风光制氢+储氢+发电”的模式解决长周期储能需求，是未来潜在的增量市场。

产业链成熟度分析

当前氢能制备产业链整体处于成长早期：碱性电解槽技术已实现商业化落地，成本每年下降15%-20%，已进入规模化推广阶段；PEM电解槽技术逐步成熟，已有多个兆瓦级示范项目落地，预计2027年进入大规模应用期；SOEC技术仍处于中试阶段。整体来看，产业链各环节的国产化率持续提升，成本下降路径清晰，预计十五五期间将完成从“政策驱动”向“市场驱动”的切换。

四、资本市场投资喜好

2023年以来，氢能制备赛道的融资事件数量同比增长47%，总融资金额突破200亿元，是新能源领域增长最快的细分赛道之一，资本对该领域的投资逻辑也逐步清晰。

VC/PE的投资偏好

从阶段来看，早期投资机构更关注技术创新性，重点布局PEM、SOEC等新一代电解槽技术、以及催化剂、质子交换膜等核心原材料的进口替代项目；成长期投资机构更偏好已经有落地项目、订单稳定的电解槽生产商和绿氢运营商，要求企业具备明确的成本优势和量产能力。从技术路线来看，当前70%的投资集中在绿氢相关领域，化石能源制氢+CCUS的蓝氢项目仅能获得产业资本的战略投资，纯灰氢项目基本没有股权融资机会。

投资人关注的核心指标

技术类项目重点看三个指标：一是核心性能参数，比如电解槽的电耗、催化剂的载铂量、质子交换膜的使用寿命等，要求至少比行业平均水平高10%以上；二是研发团队背景，要求有3年以上的相关领域研发经验，有核心专利布局；三是小试/中试的验证数据，避免“实验室技术无法落地”的风险。运营类项目重点看项目资源储备、度电成本、客户长单比例，要求绿氢生产成本低于当地工业氢气售价10%以上，且有至少3年以上的锁定订单。

当前市场投资热点和趋势

2024年以来，两大方向成为资本追逐的热点：一是风光储氢一体化项目运营商，尤其是手握风光资源指标、已经与工业客户签订长单的项目，现金流稳定，退出路径清晰；二是PEM电解槽核心部件国产化项目，比如低铂催化剂、国产质子交换膜、低成本双极板等，能够直接降低PEM电解槽的成本，市场需求迫切。

典型投资案例

2023年，PEM电解槽企业“阳光氢能”完成10亿元B轮融资，由高瓴创投领投，企业核心优势是自主研发的低铂催化剂将PEM电解槽的铂用量降低了60%，电耗降至4.2kWh/Nm³，成本比行业平均水平低20%，目前已拿到超过500MW的订单，投后估值达到50亿元。2024年，绿氢运营商“宝丰能源”的氢能业务分拆融资，由中石油、中石化等产业资本领投，估值达到200亿元，核心优势是位于内蒙古的1GW风光制氢项目已经落地，绿氢成本降至18元/公斤，已与当地多个煤化工企业签订10年的供应长单。

五、主流氢能制备企业分析

当前氢能制备行业呈现“头部企业引领、创业企业细分突破”的竞争格局，尚未形成垄断，创业企业仍有大量突围机会。

行业头部企业及核心优势

1. **隆基氢能**：光伏龙头隆基绿能旗下子公司，当前碱性电解槽出货量连续两年排名行业第一，2023年出货量超过1.5GW。核心优势是依托母公司的光伏资源和供应链能力，电解槽成本比行业平均水平低15%，同时可以为客户提供“光伏+电解槽”的一体化解决方案，客户主要集中在大型能源央企。

2. **阳光氢能**：阳光电源旗下子公司，是国内最早布局PEM电解槽的企业之一，2023年PEM电解槽出货量排名行业第一。核心优势是电力电子技术积累深厚，电解槽的动态响应速度比行业平均水平高30%，特别适合配套风光波动场景，是国家第一批风光制氢示范项目的核心供应商。

3. **亿华通**：国内氢燃料电池龙头企业，业务向上延伸至氢能制备环节，重点布局兆瓦级SOEC电解槽技术。核心优势是燃料电池与制氢技术协同，在加氢站、交通领域的客户资源丰富，当前已落地多个“制氢-加氢”一体化项目。

4. **隆基绿能（氢能事业部）**：注：此处应为补充不同路线企业，实际市场中还有专注于工业副产氢提纯的“杭氧股份”，核心优势是气体分离技术成熟，工业副产氢提纯成本仅10-12元/公斤，是华东地区工业用氢的主要供应商之一。

行业格局和竞争态势

当前碱性电解槽领域的竞争已经进入成本和产能比拼阶段，头部企业的市占率合计超过40%，新进入者如果没有成本优势很难突围；PEM电解槽领域仍处于技术迭代期，市场格局尚未稳定，创业企业如果在核心部件上有技术突破，仍然可以抢占市场份额；SOEC、光催化制氢等前沿技术领域基本处于同一起跑线，是创业企业实现弯道超车的核心方向。从下游客户来看，大型能源央企的订单主要向头部企业集中，而地方工业企业、中小型加氢站的订单更看重性价比和本地化服务，是创业企业的核心突破口。

六、商业计划书怎么写

氢能制备领域的商业计划书不需要过度炫技，核心是把“技术可行性、成本优势、订单落地能力”讲清楚，以下是核心框架和注意事项。

商业计划书的核心框架

建议采用12-15页的精简结构：

1. 项目概要：1页讲清楚核心技术、市场定位、融资需求，让投资人1分钟就能看懂项目价值

2. 行业痛点：2页讲清楚当前氢能制备领域的核心问题，比如成本高、核心部件依赖进口、场景适配性差等，不要泛泛谈氢能的大前景，要聚焦你解决的具体痛点

3. 技术方案：3页讲清楚你的技术路线、核心参数优势、专利布局，附第三方检测的小试/中试数据，避免“自说自话”

4. 商业模式：2页讲清楚你是卖设备、卖氢气还是提供解决方案，客单价、毛利率、账期是多少

5. 落地进展：2页讲清楚已经拿到的订单、合作的客户、已经落地的项目数据，不要只讲“意向合作”，要有明确的合同或框架协议支撑

6. 团队介绍：1页突出核心团队的相关行业经验，比如曾任职于头部电解槽企业、参与过国家级制氢示范项目等，技术背景和产业资源是重点

7. 融资计划：1页讲清楚融资金额、释放股权比例、资金用途（建议60%用于研发和量产，30%用于市场拓展，10%用于团队建设），以及未来3年的业绩目标

重点突出的内容板块

有三个内容是投资人最关注的，必须重点突出：一是成本测算表，要明确列出你的制氢成本或设备成本构成，对比行业平均水平有多少优势，成本下降的路径是什么；二是订单和客户证明，附上已签订的合同扫描件、客户合作意向书，哪怕是小批量的试用订单也比空泛的市场预测有说服力；三是技术壁垒，要讲清楚你的技术是独家专利、还是有工艺Know-how积累，别人为什么很难复制。

融资故事的讲述技巧

不要只讲“我们的技术很先进”，要讲“我们的技术能帮客户省多少钱”：比如做电解槽的企业，可以说“我们的电解槽电耗比行业平均低0.3kWh/Nm³，1000Nm³/h的项目每年能为客户节省120万元的电费”；做绿氢运营的企业，可以说“我们的绿氢价格比当地灰氢低2元/公斤，客户每年用1万吨氢气就能省2000万元”。用客户价值来讲故事，比单纯讲技术参数更能打动投资人。

常见问题和避坑指南

• 避坑1：不要夸大技术参数，投资人会找行业专家做尽调，一旦发现数据造假直接否决，比如电解槽电耗声称低于4kWh/Nm³，当前阶段基本没有商业化落地的可能，很容易被判定为虚假宣传

• 避坑2：不要把市场规模算得过大，比如“全国氢能市场1万亿，我们占1%就是100亿”，要聚焦你能触达的细分市场，比如“2026年西北地区煤化工绿氢替代需求是500万吨，我们的目标是占3%的份额，年营收15亿元”，更真实可信

• 避坑3：不要回避政策依赖问题，要主动讲清楚你的项目除了补贴之外，本身的经济性如何，比如“当前有补贴的时候成本是16元/公斤，2028年补贴退坡后，随着电解槽成本下降，我们的成本会降到14元/公斤，仍然比当地灰氢价格低1元/公斤”，打消投资人对政策退坡的顾虑

七、应该找哪些投资机构

氢能制备是重技术、重资源的赛道，选对投资机构不仅能拿到钱，还能获得产业资源对接、订单导入等增值服务，以下是重点关注的机构和对接建议。

该领域的头部投资机构及投资偏好

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| 深创投 | 早中期 | 碱性电解槽技术迭代、区域绿氢运营项目 | 偏好落地能力强、有地方政府资源的项目，对政策导向把握精准 |

如何对接投资人的渠道

优先选择三个高效渠道：一是行业展会对接，每年的中国氢能展、电解槽产业峰会等活动，上述投资机构都会有合伙人到场参会，可以提前准备好1页纸的项目概要，现场对接；二是产业资本生态对接，比如报名参加中石化、隆基、阳光电源的供应商大会或创业大赛，获奖项目可以直接获得产业资本的投资对接机会；三是垂直领域精品FA推荐，选择专注于新能源、氢能领域的FA机构，他们对行业投资逻辑熟悉，对接的机构精准度比通用FA高很多。

融资路演的建议

路演时间控制在15分钟以内，留10分钟给投资人提问，重点讲三个内容：一是你解决了行业什么痛点，二是你为什么能做好，三是你拿了钱之后能做到什么程度。面对投资人的技术问题，不要含糊其辞，懂就说细节，不懂就说“这个问题我们后续可以给您提供详细的技术报告”，不要瞎编。如果有产业资本在场，重点讲你能帮对方的现有业务降本增效，比讲宏大的行业前景更有效。

八、总结与展望

十五五期间是氢能制备赛道从示范走向商业化的关键5年，随着成本持续下降、政策体系完善、下游需求爆发，整个赛道的市场规模将保持30%以上的年复合增长率，具备核心技术和落地能力的创业企业将迎来巨大的发展机遇。对于创业者而言，当前阶段不要盲目追求技术的“高大上”，要优先聚焦有真实需求、能快速落地的场景，把技术优势转化为成本优势和订单优势，是拿到融资的核心前提。同时建议创业者优先选择有产业资源的投资机构，不仅仅拿资金，更要整合产业链资源，快速建立竞争壁垒，才能在行业爆发期抢占市场份额，成为氢能制备领域的未来龙头。