前阵子跟一个做硬科技创业的老朋友吃饭，聊到他正在谈的融资，他提的一个要求给我整笑了，离谱到我当时差点一口茶喷出来。
他说啊，现在找了几个意向投资人，他有一个硬性要求，必须加进投资协议里：等两三年项目做起来了，投资人得按照提前说好的固定溢价，把手里的股份全部转回给他，让他把股份回购回去，投资人拿到钱直接退出，不能继续占着股份。
我当时听完直接忍不住吐槽：兄弟你这是做什么美梦呢？你是不是对风险投资有什么天大的误解？咱们掰着手指头算算账好不好：你找融资的时候，是什么状态？是不是团队缺工资，研发缺经费，产品还没做出来，商业模式还没跑通，整个项目到处都是不确定性，失败的概率少说也有八九成，完全是风险最高的时候。这个时候你一分钱没有，全靠自己撑着撑不下去了，是投资人冒着血本无归的风险，砸给你几百万真金白银，帮你给员工发工资，帮你搞研发，帮你把项目做起来。
结果呢？等你熬过来了，项目做起来了，风险没了，开始赚钱了，你就让投资人按固定溢价把股份卖回给你？说白了，不就是只想让投资人赚个百分之十几二十的利息钱，剩下的长期收益全归你自己吗？那你摸着良心想想，投资人傻吗？人家放着稳赚不赔的银行理财、长期国债不买，那些东西几乎没风险，年化也有三四个点，人家为什么要冒这么大的风险投你？就为了赚你那点可怜的利息？
很多创业者可能没搞懂，风险投资为什么叫“风险投资”？人家做这个生意，本质上就是赚高风险对应的超额收益。这个行业的规律是什么？投十个项目，可能七八个都亏了，只要有一两个项目跑出来成为独角兽，就能覆盖所有亏损还能赚大钱。要是每个项目做成了，都只能拿点固定溢价走人，亏了就全部血本无归，那这个生意根本没人会做，整个风投行业早就消失了。
我之前还见过更离谱的，创业者要求的溢价才只有年化8%，说这已经比银行贷款高了，投资人稳赚不亏。可问题是，银行贷款不需要你转股份啊，人家要的是还本付息，不需要承担你项目失败的风险啊。你拿风险投资的钱，给人家放贷款的收益，还让人家承担创业失败的全部风险，这不是拿投资人当冤大头吗？哪有这么好的事儿？
当然了，正常的回购条款和这个完全不是一回事。现在融资协议里基本都会有对赌回购，一般是创始人承诺，如果没达到约定的业绩目标，或者没能在约定时间内上市，创始人要按照约定的价格回购投资人的股份，这是投资人保障自己利益的常规条款，合情合理，大家都能接受。但这位朋友提的，完全是反过来的：不管项目成不成，只要做起来了，创始人就要强制回购，投资人必须退出，这完全是搞反了风险和收益的分配逻辑。
说白了，有这种想法的创业者，本质上还是舍不得自己手里的股份，觉得项目是我做起来的，凭什么让投资人分走我的长期收益？可你不想想，要是没有投资人当初冒风险给你投钱，你连把项目做起来的机会都没有，哪来的后来的收益？风投不是慈善，也不是你放高利贷的储户，人家图的就是项目爆发后的倍数增长收益，你把这块收益都拿走了，只给人留点汤水，换你是投资人，你会干吗？
所以说啊，创业者融资一定要搞清楚规则，别自己想当然拍脑袋提要求，这种不合理的回购条款一提出来，靠谱的投资人直接就把你拉黑了，觉得你既不懂规则，又格局太小，根本不敢投你。想要拿到融资，先想清楚双方的风险和收益怎么分配，共赢才是长久之道，只想自己占便宜，最后只能是没人愿意跟你玩。