很多还在亏损阶段的初创企业创始人，都会问我同一个问题：我们现在还没实现盈利，能不能在国内A股上市？

这个问题其实答案挺直接的：对于绝大多数普通初创项目来说，没盈利想在国内上市，概率极低，基本可以说是难如登天，只有极少数的“天选之子”才能摸到这个门槛。

可能有人会说，前几年科创板、创业板注册制改革之后，不是已经允许未盈利企业上市了吗？话是这么说没错，但注册制放开不代表没有门槛，更不代表随便一个没盈利的初创公司就能随便上市，监管和市场对于未盈利上市企业的要求，比大家想象的要严苛得多。

目前国内允许未盈利企业申报上市的板块，主要是科创板、创业板还有北交所，这几个板块对于未盈利企业的上市门槛，都有明确的硬性要求，除了基本的合规要求之外，核心看两个硬指标，你至少要占其中一个，才有可能摸到门槛。

第一个硬指标，就是手握稀缺到离谱的资质许可或者行业牌照。什么叫稀缺？就是整个行业全国范围内只发个位数的牌照，你手里就攥着其中一张——比如前些年的第三方支付牌照、全国性的征信牌照，还有一些特殊管制领域的经营资质，这种资质本身就是不可复制的核心壁垒，哪怕你暂时还没盈利，你的牌照价值就已经支撑得起上市的体量了，这种项目自然有机会走未盈利上市的通道。但话又说回来，这种稀缺资质本来就不是普通初创企业能拿到的，绝大多数创业者从一开始就碰不到这种资源。

第二个硬指标，就是技术实力要做到全球或者全国顶尖级别，最典型的就是生物医药、硬科技领域的项目——比如你做创新药，已经推进到二期临床，数据效果比全球已上市的同类药物还要好，哪怕你还没有产品上市卖钱，没有一分钱盈利，也符合科创板未盈利生物科技企业的上市标准；再比如你做芯片设计，已经开发出了国内卡脖子领域首屈一指的产品，拿到了一线大厂的订单意向，哪怕你现阶段还在投入研发没赚钱，也有机会冲击上市。但这种级别的技术突破，整个国内一年也出不了几个，绝大多数初创企业的技术，都只是微创新，根本达不到这个级别。

退一步说，哪怕你满足了上面的硬性门槛，拿到了券商辅导、投资人支持，最后能不能成功过会、实现上市，还有很多不确定因素。A股市场对于未盈利企业的估值和接受度，本来就比成熟盈利企业要低很多，监管层对于未盈利企业的审核也会更严格，很多满足基本门槛的项目，最后也没能成功上市。

所以说句实在话，对于绝大多数普通的无盈利初创企业来说，别一开始就天天惦记着国内上市这事儿，先老老实实把产品做好，把营收做起来，先实现盈利活下去，比什么都重要。等你真的做成行业头部，盈利起来了，再考虑上市的事情也不迟，步子迈太大，反而容易扯着蛋。