今年年底，城投圈最热的话题真的非“市场化转型”莫属了。但凡对城投平台运作有点了解的朋友都清楚，在当前融资环境持续收紧的大背景下，如果到现在还不抓紧启动转型，明年大概率会直接掉进“无新还旧”的死循环——老的到期债务还不上，新的融资根本批不下来，最后只能陷入进退两难的尴尬境地。
今天就结合我接触过的十多个区县级城投转型项目，给大家梳理清楚城投转型最落地的三个核心方向，给大家做个参考。
第一个方向，就是吃透自己基建老本行的红利，从单纯的代建转向投建运一体化。过去几十年，大大小小的城投平台帮地方政府代建了无数道路桥梁、学校医院、产业园区，这些活儿可不是白干的——除了留下一堆政绩，更攒下了别人抢不走的本地资源和项目经验。与其费劲去碰自己完全不熟悉的陌生赛道，不如依托这些现成的经验，转向做有稳定现金流的特许经营业务。比如切入城市供水、供暖、供气、充电桩运营这类民生能源领域，还有城市环卫、停车管理这些公共服务领域，都是天生适合城投做的长期生意。
过去咱们城投的模式，大多是只管投和建，项目完工移交给政府部门运营就完事了，相当于把最能赚长期稳定钱的“运营”环节给拱手让人了。现在融资端走不通了，就得把这类有持续收益的业务重新攥回自己手里，补上后端长期收益的短板，慢慢把资产收益率提上来，才能摆脱对政府信用的依赖，真正活下来。
第二个方向，是锚定本地实体产业做延伸，做“自用+外拓”的市场化业务。每个地方都有自己的主导产业，比如有的区县主打新能源光伏，有的重点发展电子信息配套，有的是传统的化工建材产业集群，城投完全可以围绕本地的产业布局，往实体赛道延伸布局。比如当地要建新能源产业园，城投除了帮着建厂房，还可以自己切入配套的组件仓储、物流运维环节；做传统建材产业的区县，城投可以整合本地的砂石、混凝土资源，做标准化的建材供应。
这种转型路径的好处很明显：一来可以给本地园区和原有基建项目做配套，不用从零开始开拓市场；二来模式跑通之后，还能对外输出专业服务，比如把园区运营的经验输出给周边区县，把运维团队对外承接项目，慢慢形成市场化的业务格局，不用再局限于本地政府分配的那点活儿。
第三个方向，则是试水合规的大宗原材料贸易，快速拉高资产收益率。对城投来说，这门生意简直是量身定做的：一方面城投本身有一定的经营性资金沉淀，做贸易可以把手里的闲置资金用活；另一方面依托国企信用，上下游企业都愿意合作，管理成本极低，几乎不用新增大规模固定资产投资，而且做得好的话，年化回报率能稳定在6%到8%。
对比一下当前绝大多数城投平台平均1%左右的资产收益率，这个收益水平已经相当不错了，而且只要管控好合规风险，就是一门稳赚的好生意。我了解到的情况是，今年光是长三角的区县级城投，就已经有不下几十家下场布局这块业务了，不少平台已经做出了不错的现金流。
当然，不管选哪个方向，城投转型本质上都要摆脱“过去靠政府，未来靠市场”的思维转变，先活下来，再慢慢做强，才是区县级城投当前最该走的路。