最近这几年国企混改不断推进，越来越多的民企想通过混改引入国企的资源、信用背书，也有不少国企希望通过混改引入民企的灵活机制，激活资产效率。经常有做投资的朋友问我：现在主流的混改投资实施模式到底有哪几种？每种适合什么场景？今天就把最核心的五种模式给大家掰扯清楚，都是实际市场上常用的操作路径。
第一种，也是目前市场上最常见、最接地气的模式：并购控股型混改。这种模式一般是以民营企业作为并购标的，国企通过增资或者股权转让的方式，拿到标的公司51%及以上的控股权，民企原股东持有剩下的股权，通常是49%以内。这种模式对民企来说好处很明显：引入国企做控股股东之后，不光能拿到国企的资金支持，在银行授信、项目拿地、资质申请这些方面，都能拿到不少便利，很多民企老板遇到发展瓶颈，或者需要托底信用，都会优先考虑这种模式。而对国企来说，这种模式可以快速进入一个新的赛道，不用从零开始搭建团队，借助民企原有的团队和市场资源就能开展业务，风险相对可控。不过这里也需要注意，控股权在国企手里，民企原股东需要适应国企的合规管理要求，这点很多老板提前要想清楚。
第二种模式：破产重组式混改，说白了就是困难主体的“联姻盘活”。不管是资不抵债、经营陷入困境的国企，还是现金流断裂扛不住压力的民企，只要手里还有有价值的存量资产、核心资质，另一方就可以注入优质资源，拿到控股权，通过重组盘活存量资产。比如说前几年不少地方的中小城投公司，手里有优质的地块但是没钱开发，债务压力还大，就会引入有开发能力的民营房企做破产重组，或者反过来，一些民营房企暴雷之后，手里有存量项目但是没钱继续做，地方国企就会注入资金接管重组，完成混改。这种模式的核心是盘活存量，解决烂尾项目或者困难企业的问题，对双方来说都是各取所需——困境一方拿到了资源活下去，收购方拿到了低价的优质资产，算是双赢的路径。
第三种模式：员工持股绑定型混改，这种模式特别适合高新技术类、轻资产类的混改企业。混改过程中，不光有国企和民企两方股东，还会留出一定比例的股权，给企业的核心管理层、技术骨干做持股，有的甚至会做到全员持股，把员工个人的利益和企业的长期发展牢牢绑定在一起。我们都知道，对高科技企业来说，核心团队就是企业最核心的资产，要是核心人员走了，企业也就垮了。通过员工持股，一方面可以稳住核心团队，避免人才流失，另一方面也能把员工的积极性调动起来，原来员工是给老板打工，现在自己是股东，干活自然更上心，相当于从内部激活了企业的发展动力。现在很多做科创的混改项目，都会用这种模式，效果确实不错。
第四种模式就是大家耳熟能详的PPP模式，也就是公私合营模式，算是混改领域的“老牌玩法”了。这种模式主要用于基础设施、公共服务类的项目，一般是地方国企代表政府方，和民营企业共同成立项目公司，双方按照股权比例共同投资、共同运营、共享收益、共担风险，合作期限通常是二三十年，到期之后再把项目移交给政府。前几年基础设施建设高峰的时候，PPP模式是非常火的混改方式，既解决了地方政府财政资金不足的问题，也给民营企业打开了基础设施领域的进入通道，虽然这两年行业调整，但是在很多县域公共服务项目里，PPP模式依然是常用的混改方式。
第五种，也是现在很多混改项目的终极目标：上市培育型混改。这种模式一般是国企拿出自己的优质资产、核心业务，民企拿出对应的资源和经营能力，双方把优质资产打包注入同一个主体，共同把这个主体培育成拟上市企业，最终推动它在A股或者港股实现IPO上市。对国企来说，这种方式可以盘活旗下的优质资产，实现资产证券化，提升资产的流动性和价值；对民企来说，能和国企一起培育上市主体，不光能分享上市后的资本溢价，也能借助国企的背景提升上市过程中的合规性，提高过会的概率。现在很多产业类的混改项目，都是奔着上市去的，这种模式也越来越受双方的欢迎。
当然了，混改没有放之四海而皆准的模式，具体选哪一种，还是要看双方的合作需求、企业的行业属性、资产的具体情况，只有适合自己的，才是最好的模式。